广东东方锆业科技股份有限公司
与
华金证券股份有限公司
关于《关于请做好广东东方锆业科技非公开发行
股票发审委会议准备工作的函》
之
回复报告
保荐机构（主承销商）
（中国(上海)自由贸易试验区杨高南路 759 号 30 层）
二〇二二年十一月
中国证券监督管理委员会：
贵会于近日下发的《关于请做好广东东方锆业科技非公开发行股票发审委会议准备工作的函》（以下简称“《告知函》”）收悉。在收到《告知函》后，广东东方锆业科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“申请人”、“东方锆业”、“上市公司”、“公司”）会同华金证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”、“华金证券”）与其他中介机构，就《告知函》中提出的问题，逐一进行落实。现将《告知函》有关问题的落实情况汇报如下：
除非文义另有所指，本回复报告中的简称与《华金证券股份有限公司关于广东东方锆业科技股份有限公司非公开发行股票之尽职调查报告》（以下简称“尽职调查报告”）中的简称具有相同涵义。
目录
问题一：本次募投项目...... 3
问题二：关于存货...... 16
问题三：关于中核精密...... 24
问题一：本次募投项目。
申请人 2019 年及 2020 年归母亏损金额为-21,057.73 万元、-16,579.09 万元，
报告期毛利率变化较大。本次募投项目中，年产 3 万吨电熔氧化锆产业基地建设项目将新增电熔氧化锆产能 3 万吨。报告期申请人电熔氧化锆产品的产能利用率分别为 79.87%、58.47%、64.90%、83.13%，2021 年产销率为 80.08%。本项目建设内容为电熔单斜锆 20,000 吨/年、电熔稳定锆 10,000 吨/年和副产品二氧化硅15,000 吨/年，预计建设期第二年按 16.67%负荷生产，生产期第一年按 66.67%负荷生产，生产期第二年（即计算期第四年）及以后达产。
请申请人：（1）说明电熔氧化锆的产能利用率在报告期内波动的原因，产能利用率波动情况与可比上市公司是否一致；（2）说明本次募投项目投资效益测算的产品单价的预测依据，与报告期内该产品单价比较有无差异；（3）说明在募投项目投资效益测算的预测期内，电熔氧化锆生产线的产能利用率和产销率预测值，预测依据是否客观谨慎；（4）结合市场需求、在手订单、目标客户、竞争优势、报告期产品产能利用率进一步说明本次募投项目的必要性与合理性，是否有足够的产能消化措施，是否存在产能过剩、无法消化风险，是否过度融资，是否具有融资必要性，项目预计效益测算是否合理、谨慎。请保荐机构、申报会计师说明核查依据与过程，并发表明确核查意见。
回复：
一、说明电熔氧化锆的产能利用率在报告期内波动的原因，产能利用率波动情况与可比上市公司是否一致
（一）电熔氧化锆的产能利用率在报告期内波动的原因
1、2020 年产能利用率下滑的主要原因
2020 年发行人电熔氧化锆产能利用率较 2019 年下滑的主要原因为：①2020
年新冠疫情爆发，各地管控措施严格，各企业初次应对新冠疫情，因此电熔氧化锆原材料及产品运输、市场拓展均受到一定影响；②考虑到电熔氧化锆的主要下游行业陶瓷、耐火耐磨材料、铸造材料等均与建筑、基建、制造等基础行业息息相关，新冠疫情的蔓延导致经济预期转弱，电熔氧化锆下游需求疲软，因此公司
2、2020 年以后产能利用率逐期提升的主要原因
2020 年后公司电熔氧化锆产能利用率逐步回升的主要原因包括：
（1）近两年电熔氧化锆行业复苏
随着疫苗覆盖率逐步提高，新冠疫情得到有效控制，公司电熔氧化锆业务已形成应对新冠疫情的运营经验，公司及上下游生产经营效率正在逐步恢复。
基于电熔氧化锆生产成本低于化学氧化锆优势，近年来电熔氧化锆产品质量的提升已形成对部分化学氧化锆需求的替代效应。同时，在主要下游需求市场（建筑、陶瓷、玻璃、水泥等基础行业）逐步回暖的共同作用下，近两年电熔氧化锆行业稳步提升。
（2）发行人在资金、技术、团队、客户资源等方面整合升级，推动电熔氧化锆业务产销提升
龙佰集团入驻东方锆业后，对发行人团队、技术、客户资源等方面进行了有效整合，提升了公司整体运营效率，另一方面发行人通过股权融资对资金进行了有力补充，推动了公司电熔氧化锆技术研发水平进一步提升；同时公司通过收购维纳科技，有效提升公司规模，整合了客户资源，发挥协同效应，夯实并加强了公司电熔氧化锆客户储备。
近两年，公司致力于攻克电熔氧化锆技术难题，在产品粒度、纯度，及杂质含量上不断突破，根据不同客户需求丰富电熔氧化锆产品类型，提升电熔氧化锆产品质量，积极拓展境内外客户，以销量带动产量提升。
（二）产能利用率波动情况与可比上市公司是否一致
拥有电熔氧化锆生产及销售业务的可比上市公司为三祥新材、凯盛科技。经查询公开资料，凯盛科技未公开披露其电熔氧化锆产能利用率数据；三祥新材于
2020 年 3 月 10 日公告的《公开发行可转换公司债券募集说明书（封卷稿）》中
披露其 2019 年 1-6 月电熔氧化锆产能利用率为 75.85%，与发行人产能利用率数
据未有明显差异，此后三祥新材未公开披露其电熔氧化锆产能利用率数据。
公司电熔氧化锆生产采用以销定产的生产模式，由于电熔氧化锆市场行情变动较快，因此按照行业惯例销售订单周期往往较短，生产计划主要依据市场需求变化而灵活定制。因此，报告期内公司产能利用率波动情况与电熔氧化锆行业波动相符。
二、说明本次募投项目投资效益测算的产品单价的预测依据，与报告期内该产品单价比较有无差异
本次募投项目建成后主要收入来源为电熔单斜锆、电熔稳定锆，各产品销售单价主要参考公司现有或市场上同类产品价格等确定，具体分析如下：
（一）电熔单斜锆
发行人同类的电熔单斜锆已实现销售，该产品预测单价主要参考同类产品平均单价确定，具体情况如下：
产品类别 初始预测单价（元/吨） 达产年单价（元/吨）
电熔单斜锆 38,000.00 35,020.80
发行人报告期内电熔氧化锆（均为电熔单斜锆）产品销售均价为：
产品均价（元/吨） 2022 年 1-9 月 2021 年 2020 年 2019 年
电熔单斜锆 41,294.58 28,397.13 26,995.94 31,018.97
受经济复苏以及供给不足的影响，2021 年锆英砂价格快速上涨，由于上游
供给的传导性及下游需求市场回暖，2021 年电熔氧化锆价格也一路走高，最高价格近 45,000 元/吨。公司预计随着南非局势的好转以及疫情逐渐平稳，锆英砂价格将有所回落，但基于境外原材料供应紧缺、中国锆英砂进口依赖的长期现状以及下游需求端的提升，预计未来锆英砂价格依旧处于较高位。截至 2022 年 9月底，电熔单斜锆市场价格约为 40,000 元/吨。
考虑到对于未来价格可能回落的预期以及市场竞争策略，本次募投项目产品
电熔单斜锆的预测单价低于2022 年 1-9 月公司同类产品平均单价及2022 年 9 月
末同类产品市场价格，具备合理性和谨慎性。
（二）电熔稳定锆
电熔稳定锆初始预测单价为 42,000.00 元/吨，达产年单价为 38,707.20 元/吨，
电熔稳定锆为公司研发的新产品，尚未实现销售，市场上未查询到该产品相关信息。产品定价主要在现有解决方案成本基础上考虑确定，由于电熔稳定锆生产成本及技术难度高于电熔单斜锆，故定价高于电熔单斜锆，同时考虑了一定幅度的降价趋势，具有合理性和谨慎性。
三、说明在募投项目投资效益测算的预测期内，电熔氧化锆生产线的产能利用率和产销率预测值，预测依据是否客观谨慎
在募投项目投资效益测算的预测期内，电熔氧化锆生产线的产能利用率和产销率预测值如下表所示：
产品名称 项目 T+2 T+3 T+4 及以后
产能（T） 10,000 20,000 20,000
产量（T） 5,000 15,000 20,000
电熔单斜锆 销量（T） 5,000 15,000 20,000
产能利用率 50.00% 75.00% 100.00%
产销率 100.00% 100.00% 100.00%
产能（T） - 10,000 10,000
产量（T） - 5,000 10,000
电熔稳定锆 销量（T） - 5,000 10,000
产能利用率 - 50.00% 100.00%
产销率 - 100.00% 100.00%
本项目分两期建设，一期于 T+2 年建成，建成后电熔单斜锆产能 1 万吨；
二期于 T+3 年建成，建成后新增电熔单斜锆产能 1 万吨、电熔稳定锆产能 1 万
吨。本项目建成以后，将通过规模化生产形成规模经济效应，配合先进的生产工艺技术和自动化生产设备，促使项目按照设计产能实现满负荷生产。在本项目投产初期，受公司设备调试、生产基地布局调整、预期销售目标等因素的影响，电熔单斜锆 T+2、T+3 年预计产能利用率分别假设为 50%、75%，电熔稳定锆 T+3年预计产能利用率假设为 50%，并从 T+4 年开始实现满负荷生产，具备谨慎性、合理性。
公司电熔氧化锆生产采用以销定产的生产模式，2021 年公司电熔氧化锆产
销率为80.08%，2022年1-9月公司电熔氧化锆产销率为84.88%，产销率未达100%的主要原因为收入确认略微滞后于订单签订及产品生产，尤其是海外订单运输时间较长，因此公司实际销售量与生产量基本一致，本次募投项目产销率假设为100%具备谨慎性、合理性，预测依据客观谨慎。
四、结合市场需求、在手订单、目标客户、竞争优势、报告期产品产能利用率进一步说明本次募投项目的必要性与合理性，是否有足够的产能消化措施，是否存在产能过剩、无法消化风险，是否过度融资，是否具有融资必要性，项目预计效益测算是否合理、谨慎
（一）本次募投项目的必要性与合理性
1、电熔氧化锆市场现状
电熔氧化锆在质量、性能、纯度、杂质含量、物理性能、相结构等方面与化学氧化锆还有一定差距，因此目前电熔氧化锆
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