国金证券股份有限公司关于深圳证券交易所
《关于对无锡威唐工业技术股份有限公司的重组问询函》
相关问题之核查意见
无锡威唐工业技术股份有限公司（以下简称“威唐工业”、“上市公司”、
“本公司”、“公司”）于 2021 年 7 月 26 日披露了《无锡威唐工业技术股份有
限公司发行股份及支付现金购买资产报告书（草案）》（以下简称“重组报告书”），
8 月 15 日，9 月 3 日，公司先后披露了《关于对深圳证券交易所重组问询函的回
复公告》（以下统称回复公告），并于 2021 年 9 月 14 日收到贵所下发的《关于
对无锡威唐工业技术股份有限公司的重组问询函》（创业板许可类重组问询函〔2021〕第 13 号），根据贵所问询函的相关要求，国金证券股份有限公司（以下简称“独立财务顾问”）对有关问题进行了认真分析与核查，具体如下：
如无特别说明，本回复中所使用的简称与重组报告书中释义所定义的简称具有相同含义。本回复中任何表格中若出现总数与表格所列数值总和不符，如无特殊说明则均为采用四舍五入而致。
1. 回复公告显示，本次交易后公司计划在“新能源汽车领域的锂离子电池组进行相关业务尝试”“形成新能源动力电池总成集成能力，产品端进一步迈向新能源动力电池总成，使公司提升为具备提供完整动力电池总成解决方案能力的制造商”。公司2021年半年报显示，目前公司主要产品汽车冲压模具、检具等营业收入占比超九成，当前的研发项目也集中于主营产品。德凌迅的锂电池电子组产品主要用于电动滑板车、物流无人仓储自动搬运机器人、服务型机器人等领域。请补充说明：
（1）新能源汽车、储能等新兴领域的锂离子电池组行业竞争格局，资金及技术等进入壁垒，公司进入前述领域将面对的主要竞争对手，公司与之相比的主要优劣势情况；结合公司及德凌迅当前主营产品类别、终端客户、在研项目情况，公司及德凌迅已有的与新能源电池总成相关的技术、资金、资质及人员储备等，详细说明公司及德凌迅计划在新能源汽车领域锂离子电池组开展相关业务尝试的方式、方法及可行性。
（2）结合电压、电池容量及能量、能量密度、功率密度、电池放电倍率、内阻、电池寿命、一致性等核心参数及技术指标量化分析说明德凌迅终端应用领域由电动滑板车、物流无人仓储自动搬运机器人、服务型机器人等延伸至新能源汽车领域的技术可实现性。
（3）结合对上述问题的回复进一步分析论证公司“形成新能源动力电池总成集成能力，产品端进一步迈向新能源动力电池总成”的方式、方法及可行性、“与该领域的竞争对手竞争该市场份额”的可行性，并说明是否利用市场热点概念进行炒作。
请独立财务顾问审慎核查并就公司计划进入新能源汽车锂离子电池组领域的可行性发表明确意见，详细说明就可行性分析进行的具体分析方法、依据及其谨慎性、客观性，分析结论及其有效性。
【回复】
一、新能源汽车、储能等新兴领域的锂离子电池组行业竞争格局，资金及技术等进入壁垒，公司进入前述领域将面对的主要竞争对手，公司与之相比的主要优劣势情况；结合公司及德凌迅当前主营产品类别、终端客户、在研项目
情况，公司及德凌迅已有的与新能源电池总成相关的技术、资金、资质及人员储备等，详细说明公司及德凌迅计划在新能源汽车领域锂离子电池组开展相关业务尝试的方式、方法及可行性
（一）新能源汽车、储能等新兴领域的锂离子电池组行业竞争格局，资金及技术等进入壁垒，公司进入前述领域将面对的主要竞争对手，公司与之相比的主要优劣势情况
1、新能源汽车用电池组的市场竞争情况
（1）市场竞争格局
2017-2019 年，宁德时代在动力电池市场占比从 29%上升至 50%。2020 年，
取消动力电池白名单限制后，海外电池制造商进入中国抢占了部分市场，LG 化学和松下分别以 6.5%和 3.5%的市占率位列第三和第六，宁德时代仍以 50.0%的占比稳居第一。
2020 年中国市场动力电池企业份额
数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、世纪证券研究所
（2）资金及技术进入壁垒
①技术壁垒
动力电池行业具有较高的技术壁垒。动力电池的发展需要长期的技术积累，从电动汽车的试点运行过程中积累的经验对生产和设计电池及电池组系统具有
极其重要的指导作用。新进入企业通过自主研发实现关键技术的突破和成熟应用均需要较长的时间积累。其中，材料、电芯、模组、电池包、电池管理系统的研发和生产均有较高的技术要求，如没有相应核心技术，电池生产企业将很难生产出有竞争优势的产品。
②资金和规模壁垒
动力电池行业具有较高的规模壁垒，其生产具有规模经济的特点，生产规模较大、资金雄厚的企业在原材料采购和生产运营方面具有相当的规模优势。同时，动力电池的研发需要不断投入，只有规模化企业才能持续保持领先地位。国家通过颁布《汽车动力电池行业规范条件》（征求意见稿），从政策层面对动力电池的生产规模提出更高的要求：锂离子动力电池单体企业年产能力不低于 80 亿瓦时。根据《促进汽车动力电池产业发展行动方案》规划，到 2020 年，国家鼓励并培育形成产销规模在 400 亿瓦时以上、具有国际竞争力的龙头企业。国家从策层面支持和鼓励动力电池企业做大做强。
（3）标的公司与竞争对手的优劣势对比
标的公司目前不具备电池组应用于新能源汽车领域的能力，是否可以实现该领域的电池组产品仍具有不确定性。标的公司与该领域的主要竞争对手对比，在技术、资金、品牌等多方面仍存在较大差距。
2、储能用电池组的市场竞争情况
（1）市场竞争格局
2020 年，中国新增投运的电化学储能项目中，宁德时代仍是装机规模第一
的储能技术提供商。储能系统总销量为 2.39GWh，实现营收 19.43 亿元，同比增长 218.52%。
2020 年中国新增投运电化学储能技术提供商 TOP10
500
400
320 300 290
300 270
200 150 130
110 100 80
100
0
资料来源：CNESA、世纪证券研究所
（2）资金及技术进入壁垒
①技术壁垒
电化学储能技术具有以电化学为核心、多学科交叉的特点，需要企业进行大量的研发投入。同时，锂离子电池尤其是软包磷酸铁锂电池的生产工艺复杂，过程控制严格，原材料的选择、辅助材料的应用以及生产流程的设置等均需多年的技术经验积累；加之近年来储能锂电池不断向高安全性、长寿命方向发展，技术和工艺壁垒不断提高。此外，电池管理系统是储能系统的核心部件，广泛涉及电池管理技术、自动控制技术、电力电子技术和通信总线技术等，具有较高技术壁垒。因此，新进入者短期内无法突破关键技术，难以形成竞争力，行业内掌握核心技术和先进工艺的企业树立起较高的技术和工艺壁垒。
②资金和规模壁垒
锂电池储能行业规模壁垒较高。一方面，锂电池储能企业在形成稳定技术路线、具有竞争力的产品体系以及优质的客户资源后，才可以快速扩大产能规模，因此行业领先企业将形成较大规模产能；另一方面，锂电池储能技术的大规模商业化应用对锂电池的技术指标提升和成本下降有持续、迫切的需求，只有具备大规模生产能力的企业才能形成规模效应，有效降低单位生产成本。
锂电池储能行业资本开支较高，通过厂房建设、生产设备购置等进行产能扩
张需要大量的资金支持。此外，锂电池储能行业需要保持较大的研发经费投入，日常经营也需要大量流动资金支持。因此，行业新进入企业面临一定的资金壁垒。
（3）标的公司与竞争对手的优劣势对比
标的公司于 2020 年 1 月基本完成对于 2.5Kwh（48V50Ah）的储能电池标准
模组的样品研发，并于同年 2 月制作出实验室最终样机作为技术储备，尚未实现销售，目前不具备批量供应储能电池组的能力，尚未经过市场检验，未来是否可以实现该领域的电池组量产和销售仍具有不确定性。标的公司与该领域的主要竞争对手对比，在技术、资金、品牌等多方面仍存在较大差距。
（二）结合公司及德凌迅当前主营产品类别、终端客户、在研项目情况，公司及德凌迅已有的与新能源电池总成相关的技术、资金、资质及人员储备等，详细说明公司及德凌迅计划在新能源汽车领域锂离子电池组开展相关业务尝试的方式、方法及可行性
上市公司围绕新能源汽车电池总成方面的发展方向属于较为明确事项，本次交易完成后，双方就相关技术进行持续交流，进一步深化上市公司在总成方面的研发，为客户提供更加全面的解决方案。
在新能源汽车电池组领域方面，上市公司和标的公司仅以此为未来发展达成了初步意向和尝试计划，在技术、资金、市场等方面情况与该领域竞争对手还存在一定差距。
在上述两个领域的具体情况如下所示：
1、新能源汽车电池总成的业务展开情况及上市公司和标的公司的合作方式
（1）新能源汽车电池总成的构成示意图
上市公司子公司无锡威唐新能源科技有限公司（以下简称“威唐新能源”）自主研发的新能源汽车的电池总成由壳体、内外部结构、水冷方案、热源管理系统和电池组等构成，具体构成如下：
注：上述①为箱体，②③为水冷板系统，上述图示中电池组仅为模型（非上市公司或标的公司生产），在上市公司拟发展的解决方案中，动力电池、电气电路等硬件为外购。
项目 主要内容 上市公司 标的公司
动力电池 三元锂、磷酸 不涉及 不涉及
铁锂等
电池箱体的研究开发,铝挤压
下箱体、上箱 焊接等技术的开发应用。已
机械结构系 体、连接结构 有越南整车制造商 VINFAST 不涉及
统 件 某车型项目定点，目前正在
实施过程中，尚未进入批量
生产。
连接片、线束、 已与丰田汽车共同研发混动
电气电路 继电器等 车型，其中亦涉及电气电路 不涉及
的研发
热管理 风冷、水冷、 水冷系统的研发 不涉及
液冷等
涉及非车规级电池管理
电池管理系 由 CMU+BMU 系统的研发，对 BMS 有
统（BMS） 组成 不涉及 着初步的研究技术基础，
离车规级 BMS 相关技术
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