证券代码：002166 证券简称：莱茵生物
桂林莱茵生物科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2021-004
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
投资者关系活动类
□新闻发布会 □路演活动
别
□现场参观
☑其他 电话会议
参与单位名称及人 天风证券研究所吴立、林逸丹、陈炼
员姓名 融通基金蒋秀蕾、吴书
时间 2021 年 11 月 10 日上午 9:00 至 10:00
地点 公司会议室
上市公司接待人员 副总经理兼董事会秘书 罗华阳先生
姓名 投资者关系管理专员 桂庆吉女士
问题一：请问公司未来 3-5 年的整体规划布局如何，预计未来业
务增速将达到怎样水平？
公司目前主要 围绕植物 提取开展生产、研 发、销售，同时逐 步布
局投资端和 C 端业务（终端健康消费产品及配方解决方案定制），打
造三足鼎立、相互促进的战略布局。
投资者关系活动主 植提板块还是 目前的主 要业务，其中涵盖 四个大的品类，分 别是
要内容介绍 天然甜味剂、 保健护肤 系列、工业大麻、茶 叶提取。我们预计 今后几
年植提板块产值年增幅将保持 30%-40%，囊括了工业大麻项目（目前
该项目还处于 早期阶段 ，从整体市场情况来 看，想要实现营收 大幅增
长需要看该行业法律、法规，以及 FDA 对于 CBD 添加应用领域的开
放的进程）。对于投资和 C 端两个板块的布局还在初始探索阶段，近
年陆续做了一 些投资尝 试，部分小项目已有 一定的成果；终端 健康消
费产品方面已成功推出了自有品牌的食品和饮料，例如桌面糖、啤酒、菊花茶等，对 于配方解 决方案定制 业务我们 在逐步强化研发能 力，争取 C 端业务成为公司新的业绩增长点。
对于战略布局加强投资和 C 端两个板块的发展，首先我们考虑的
是，从我们整个植提业务来讲，更多的是 2B的属性，目前与公司合作的大多是一些 国外的大 品牌老客户，他们在 功能性的食品、饮 料、保健品、化妆品 领域的应 用较为成熟，而我们 希望能寻求更多业 务上的重大突破，于是投资和 C 端将成为我们新的抓手。借助资本手段一是整合同业优质资产，扩大我们植提板块的大单品，二是关注国内市场，投资与我们业务相关的新消费品牌和项目，探索孵化品牌和消费产品，达到投资、植提、C 端联动。前期公司相关业务部门进行了市场开拓探索，叠加我们有优质的 2B植提业务，相当于为我们发展新业务提供背书，因此终端市场对我们新业务认可度非常高。
问题二：请详细介绍一下公司的 C 端业务？其中的配方解决方案
制定是怎样的合作模式？
公司 C 端业务主要依托公司在天然健康原料研发及应用方面的技
术积累，而即 将建立的 天然健康产品研究院 将进一步强化我们 的技术优势。终端健 康消费产 品就是天然健康产品 以及自有品牌的打 造。配方解决方案定 制服务主 要是通过公司上海配 方研发中心，为客 户个性化需求，如需 要新型的 抗氧化产品，或者需 要复配的特定功效 产品，或者一些新概 念，提供 研发、方案提供、生 产一系列解决方案 ，而这些配方的变化 可以有效 地增强客户自身差异 化竞争能力，因此 我们认为该业务对客户的绑定程度将会非常高的。
例如化妆品客 户，需要 解决一些概念性问 题，或新的天然原 料来源的，明显区 别于其他 同业竞争对手，比如 同样是抗氧化，对 手用葡萄籽，客户就 想用松树 皮，荔枝或者白藜芦 醇，或寻找新提取 物，而我们就可以研发一个新配方，让客户借用该新配方推出自己的新品。
例如饮料客户 ，根据不 同的类别，比如碳 酸饮料、酸奶、牛 奶、奶茶等降糖方 案，公司 可以根据不同的应用 领域，提供个性化 的配方
组合。
公司考虑拓展新业 务主 要 是考虑到配 方定制服务 市场供给方较少，而市场需 求是一直 存在的。首先对于新 品牌，小团队可能 缺少研发能力及资金 。大品牌 有自己的研发机构， 但可能缺少动力去 进行创新，而我们公 司可以为 他们双方都提供一个 打包的解决方案， 达到共赢的良好局面。
问题三：公司工业 大麻业项目已于 10 月投产试运营，请问公司现
在能否预计出 未来 产量？ 它 未达到满产状 态下 目前主 要的费用是什么，对公司影响大吗？
提供我们项目 产品产量 计算的参数供参考 ，按照投料量来计 算，
平均 6%的 CBD 原料含量，工厂 5000 吨的年（250 天）处理原料能力，
每天投料量近 20 吨，假设收率达 80%，可以计算出获取 100%CBD 的
总量。但是这个是理论计算，我们需要考虑产出品种的 CBD 含量是不同的，如全谱 油、广谱 油等都有不同的含量 ，并且我们还可以 为客户定制生产特定含量的产品，所以没有量产之前暂时难以提供准确数据。目前费用主要为人员、办公开支和固定资产折旧的摊销。
问题 四：请问公司是基 于什么原 因决定进入工业大 麻市场？对于现在原料及产品价格相较于 2019年热潮时期下降是什么看法？公司该项目毛利率大约是多少？
公司 2019 年战略性投资工业大麻行业，是基于一个朴素地想法，
在我们看来工 业大麻将 是植物提取所有的品 类中市场最大，应 用范围最广的一个品 种，若公 司作为植物提取行业 领导企业不去介入 这个品种，将可能成 为遗憾。 早期介入可能会承担 一些风险，但是从 长期来看，也是从植 提业务大 单品发展战略角度来 看，公司必须在大 品种方面进行战略布 局。从一 个新品种来看，项目 效益的体现也必须 经历一个过程。公司 在国外布 局的架构上面做了一 些设置，在特拉华 州成立
全资子公司 Layn Holding Group,通过子公司控制孙公司 hemprise 设立
工业大麻提取 工厂。这 样组织架构的设立一 是便于子公司在工 业大麻上下游开展投 资与合作 ，二是孙公司若得到 了较好的认可，便 于引进
合作伙伴，在股权层面开展运作，引入海外优质股东及资产。
关于价格波动问题，公司是在 2019 年工业大麻热潮期进入市场，
当时正值 CBD 价格高点，但是公司并不是盲目进入市场，因为我们做植提 20 多年，对于植提产品爆发到成熟有着丰富的经历，深知产品会经历炒作这阶段，因此对 CBD 产品及原料价格波动谨慎地制定了测算，有充分的预期准备。最初便设立了产品底线。目前 CBD 的话，全谱油
和医药工业大麻价格为 500 美金左右，去 THC 产品价格在 1000 美金
左右，下跌幅 度都在公司的预计范围内。从 目前的市场的价格 来看，我们预计项目毛利率应该也能达到 50%以上吧。
对于我们老牌 植物提取 规模生产企业来说 ，工业大麻加工成 本可控，工序相对简单，公司技术储备、人才团队完全能够支撑项目运作。产品成本与原 料价格降 低也有一定关系，目 前美国工业大麻原 料较充足，库存较多。从美国市场来看，CBD 产品跌幅可能远小于原料跌幅。对于未来毛利 的预测， 我们认为行业是从爆 发到成熟的过渡， 毛利也是从高位向平稳阶段转变，预计最终平均毛利 率大概维持 30%左右。因为如果毛利过低，参与者少，这个行业就没人做了。
目前产品价格 波动较大 ，市场的需求存在 一些不确定性，行 业发展也需要一个过程，我们保持充分的战略耐心。
问题 五：请问假设工业 大麻政策 全面放开后，预计 整个行业体量大概能增加多少倍？目前国外研发情况及市场如何？
对于工业大麻 行业空间 的预测，较难提供 一个准确的数据， 但是我们认为，目 前主要应 用还是化妆品和医药 ，如果未来能广泛 应用到食品饮料领域 的话，市 场空间将会是成百倍 的增长。从我们植 提行业的经验来看， 例如最初 我们做甜叶菊和罗汉 果提取，只能应用 到保健品、药品小范围领域，11 年过去，我们获得 FDAGRAS 认证后，产品也实现了食品 、饮料等 领域的应用，所以在 我们看来，这是一 个需要时间的过程。
据我们了解到 ，国外一 些客户对于工业大 麻方面的研发动作 一直在持续，为 FDA 政策开放迅速推出相应的产品做准备。
问题 六：请问公司目前 工业大麻 项目运行如何？在 工业大麻项目有什么优势吗？
公司工业大麻项目运行 顺利，在试生产过 程中对同时对相关 设备或工艺进行调试。
该项目是美国 最大的工 业大麻提取工厂， 目前暂时没有了解 到有其他较大的一 个竞争对 手，相比于美国其他 提取企业或者小作 坊，在生产设备、成 本控制、 提取技术、客户定制 生产方面具备强大 的竞争力。对于同样 的产品， 我们可以通过降价等 方式扩张市场，具 备议价能力的话，也能允许我们提高 CBD 产品售价。
问题七：为什么公司国外销售远高于国内销售量呢？
从公司年报中可以看到公司 2/3 营 收来源国外客户，但 其实会更
多，因为部分 国外客户 会将采购权下放至国 内子公司。为什么 国内植提产品消费这 一块的体 量不算大，纵观全球 ，我们认为是国外 对于天然植物功能性 成分原料在食品、保健品、化 妆品的应用更加积 极，包括他们的消费 结构、消 费观念、接受程度、 社会氛围等都在影 响生产商、消费者对 于天然原 料的偏好。例如居民 消费这一块，他们 每年会有一定的预算 ，并且这 是一个长期的习惯， 久而久之整个社会 都会形成这样的消费 偏好。所 以我们目前国外客户 的需求是远大于国 内的，但是公司已在 逐步探索 国内品牌的需求，一 是国内消费的升级 ，市场空间将非常大 ；二是我 们是做功能性成分提 取的，无论是我们 的原料还是终端产品 ，都是对 人体有益处的，所以 我们一定要重视起 自己国内的客户，来造福更多国内人群。
问题 八：公司对于国内 近年兴起 的代糖热潮的看法 ？甜菊糖和赤藓糖醇相比如何？
代糖在国内的 兴起对整 个植提行业来讲是 一个好事，带火了 代糖的概念，更多的消费企业会来寻求合作。
很多人会询问 甜菊糖和 赤藓糖醇的关系， 我们认为是既竞争 又互补的关系。首先，赤藓糖醇处于人工合成与天然之间，通过发酵形成，从全球或者国 外的应用 迭代来讲，它属于老 一代产品，但不能 否认它
的优势和特 性，口感优良、60%-70%的低单位 甜度，客户可以将 甜菊糖等高倍甜味 剂与 赤藓糖 醇 复配以达到降 低成 本同时甜度达 标的需求。但在单位甜度和
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