走进投资风险管理
集团首席投资执行官
陈德贤
1 投资面临的挑战与投资业绩
2 平安集团投资与风险管理体系
3 保险资金主要投资风险及管理
2013-16年保险公 资产负债错配， IFRS9实施后对
司非标投资的复合 国内缺乏长期资 保险资金有哪些
年增长率达55% 产以匹配负债 影响
今年前6月有7家信 国内衍生产品市 未来保险资金有
用债主体首次违约 场仍不发达，投 哪些投资策略
今年前8个月A股下 资风险对冲工具
跌17.28% 缺乏
我们面临哪些风险挑战如何管理2.58万亿的保险资金 未来的收益预期如何
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平安险资投资历年收益率
9.5%
7.5% 6.2% 6.7% 6.5%
5.6% 5.9%
5.5% 4.9% 4.7% 5.0% 5.2%
4.3%
3.5%
1.5%
-0.5% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-2.5% -8.1%
净投资收益率（考虑免税） 总投资收益率（考虑免税） 综合投资收益率（考虑免税）
投资收益波动率显著低于市场，2012年之后业绩波动显著下降 投资收益率的可预测性显著上升
54% 100%
8% 100% 85%
23% 81%
6% 5.7% 80% 74%
4.2% 2008-2011 60%
4% 3.4% 2012-2017 2006-2011
2.8% 40% 2012-2017
2% 1.8%
1.0% 20%
0.3%0.3%
0% NII TII TII（含AFS） 7年期国债 沪深300 0%
NII/TII NII/TII(AFS）
8.0%
7.2%
7.0% 6.7%
6.2%
6.0% 5.7%
5.5%
5.0% 5.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
内涵价值假设 NII TII TII(AFS) 免税后NII 免税后TII 免税后TII（AFS）
注：保险资金投资国债等投资品种获得的利息享受免税待遇，免税金额对保险公司而言是一种间接的投资收益 5 5
净投资收益稳步上升 NII稳定超越寿险业务赔付金
单位：亿元
1,400
1,200
