主要指标及依据
2020 年收入构成 主要数据和指标
项目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 6 月
资产总额（亿元） 10.56 10.46 13.17 15.20
所有者权益（亿元） 6.01 6.75 7.63 8.14
全部债务（亿元） 2.89 1.96 3.64 5.01
营业总收入（亿元） 14.45 12.13 13.02 9.22
2021 年 6 月末公司有息债务（单位：亿元） 利润总额（亿元） 1.06 0.91 1.00 0.86
经营性净现金流（亿元） 0.62 1.22 0.50 -0.47
营业利润率（%） 22.83 23.60 21.16 19.32
资产负债率（%） 43.07 35.46 42.11 46.46
流动比率（%） 163.51 179.11 142.13 114.25
全部债务/EBITDA（倍） 1.91 1.47 2.49 -
EBITDA 利息倍数（倍） 11.27 11.88 12.44 -
注：表中数据来源于公司 2018 年～2020 年的审计报告及 2021 年 1～6 月未经审计的财务报表。
优势
公司 PVC 助剂业务产品类型丰富，MBS 和 MC 新增产能投产，整体规模优势有所提升，具备一定生产和研发能力，主
要产品在细分市场具有较高的市场占有率；
跟踪期内，受益于下游需求好转，公司 ACR 产品产销量增长较快，销售收入有所提升；
跟踪期内，公司 MC 抗冲改性剂项目两期工程完工，新增 MC 产能 4 万吨，其中一期工程已投产，MC 抗冲改性剂成为
公司新的收入和利润来源。
关注
跟踪期内，公司主要原材料价格大幅波动，产品毛利率有所下降，且 2021 年来主要原材料价格持续提升，公司成本
控制仍面临一定压力；
公司在建项目后续投资规模较大，若下游需求不及预期，新增产能释放将承压，且 PBAT 项目与主营业务产品关联性
较低，面临多元化经营风险；
跟踪期内，公司有息债务增长较快，债务负担有所增加，有息债务全部为短期债务，债务结构有待进一步优化；
2020 年，公司现金收入比小幅下滑，投资活动净现金流保持净流出，后续在建工程规模较大，对外存在一定融资依赖。 评级展望
公司评级展望为稳定。随着公司新增产能的逐步释放，行业龙头地位进一步增强，预计公司主营业务收入及毛利润均同 步有所增长。
评级方法及模型
《东方金诚化工企业信用评级方法及模型（RTFC004202011）》
历史评级信息
主体信用等级 债项简称 债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告
A+/稳定 瑞丰转债 A+ 2020/8/18 段莎、贾秋慧 《东方金诚化工企业信用评级方法 阅读原文
及模型（RTFC004202004）》
本次跟踪相关债项情况
债项简称 上次评级日期 发行金额（亿元） 存续期 增信措施
瑞丰转债 2020/8/18 3.40 2021/9/10～2027/9/9 无
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803 II
跟踪评级原因
根据相关监管要求及 2021 年山东瑞丰高分子材料股份有限公司创业板向不特定对象发行
可转换公司债券的跟踪评级安排，东方金诚基于山东瑞丰高分子材料股份有限公司（以下简称
“瑞丰高材”或“公司”）提供的 2020 年审计报告、2021 年 1～6 月合并财务报表以及相关
经营数据，进行了本次定期跟踪评级。
主体概况
瑞丰高材主营业务 PVC 助剂业务，控股股东及实际控制人为自然人周仕斌，整体股权结构
较为分散
瑞丰高材主要从事 PVC 助剂的产品生产及销售，跟踪期内，公司控股股东及实际控制人仍
为自然人周仕斌。
公司前身为山东沂源高分子材料厂（以下简称“高分子厂”）系沂源县化肥厂下属的全民
所有制企业，成立于 1994 年 7 月。2000 年 4 月，沂源县公有资产管理委员会（以下简称“公
资委”）做出《关于授权山东瑞丰化工有限公司运营管理沂源县化肥厂等企业公有资产的决定》
（源公资字（2000）18 号），授权国有独资公司山东瑞丰化工有限公司（以下简称“山东瑞丰”）
运营管理高分子材料厂等公有资产。2001 年沂源县人民政府县长办公会议会议纪要同意公资
委、沂源县经济体制改革办公室（以下简称“体改办”）联合提报的《关于组建沂源瑞丰高分
子材料有限公司（方案）》，总股本 500 万股，其中山东瑞丰持股 66.70%，周仕斌等自然人持
股 33.30%。2003 年，沂源县公资委以《关于沂源瑞丰高分子材料有限公司股权转让的批复》
（源公资字（2003）16 号）同意以 333.61 万元将山东瑞丰 66.70%的股权转让给周仕斌、蔡志
兴等 13 名自然人，国有法人股全部退出。2009 年沂源瑞丰高分子材料有限公司变更为股份公
司，2011 年登录 A 股并更为现名（股票代码“300243.SZ”）。
公司原第二大股东江苏瑞元投资有限公司于跟踪期内减持股份至 5%以下，2021 年 1 月 14
日，公司披露了《关于股东权益变动暨持股比例降至 5%以下的提示性公告》、《简式权益变动
报告书》，股东江苏瑞元投资有限公司（含一致行动人）持有公司股份比例降至 5%以下。截至
2021 年 6 月末，公司注册资本 2.32 亿元，自然人周仕斌持股 22.28%，为公司控股股东及实际
控制人；第二大股东为自然人桑培州，持股比例为 5.60%；公司整体股权结构较为分散。公司
主要产品包括 ACR1助剂、MBS2抗冲改性剂、MC3抗冲改性剂等，合计产能 16 万吨4，具有一
定产能规模优势。公司 MBS 抗冲性改剂产品品质较高，品牌优势较强，在相关细分市场保持一
1 ACR 是丙烯酸酯类（Acrylics）的缩写，也是丙烯酸酯类系列改性剂的总称，系丙烯酸酯类的高分子共聚物。主要用于 PVC 加工中，ACR 助剂可以
缩短塑化时间，加快蝾螈，促进塑化；ACR 抗冲改性剂可以提高 PVC 的抗冲击性。
2 MBS（Methyl methacrylate-Butadiene-Styrene），是甲基丙烯酸甲酯（M），丁二烯（B）及苯乙烯（S）的三元共聚物，与 PVC 相容性较好，其制品具有很强的抗冲击性及着色性，可用于制作盛装容器、室内装饰板、透明制品等。
3 传统 CPE（氯化聚乙烯） 的替代品， 作为一种重要的塑料助剂， 广泛应用于电线电缆、 胶管、 胶带、 胶板、 PVC 型材管材改性、 磁性材料、
ABS 改性等领域。
4 产能数据来自于年报。
定市场占有率。
截至 2021 年 6 月末，公司（合并）资产总额 15.20 亿元，所有者权益 8.14 亿元，资产负
债率 46.46%。2020 年和 2021 年 1～6 月，公司营业总收入分别为 13.02 亿元和 9.22 亿元，利
润总额分别为 1.00 亿元和 0.86 亿元。
债券本息兑付及募集资金使用情况
经中国证券监督管理委员会证监许可〔2021〕659 号文同意注册，公司于 2021 年
