帝尔激光:2021年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告

2021年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

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                                                                                          中鹏信评【2021】跟踪第【1279】号 01
2021年武汉帝尔激光科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告

评级结果                      评级观点

                                          中证鹏元对武汉帝尔激光科技股份有限公司（以下简称“帝尔激
                    本次          首次      光”或“公司”，股票代码：300776.SZ）及其 2021年 8月发行的可
 主体信用等级      AA-          AA-      转换公司债券 （以下简称“本期债券”）的 2021 年跟踪评级结果
 评级展望          稳定          稳定      为：本期债券信用等级维持为 AA-，发行主体信用等级维持为
 债券信用等级      AA-          AA-      AA-，评级展望维持为稳定。

 评级日期    2021-09-29    2021-02-08    该评级结果是考虑到：公司营业收入高速增长，盈利能力较强，流
                                            动性压力较小；同时中证鹏元也关注到，公司面临技术创新、新产
                                            品开发的不确定性风险，业务和产品结构较为单一，关键原材料依
                                            赖进口，采购集中度较高，经营活动现金流表现仍一般，营运资金
                                            占用仍较大等风险因素。

债券概况                      未来展望

                                          当下 PERC 技术仍是市场主流，预计公司业务持续性较好，且公司
 债券简称：帝尔转债                        流动性压力小。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展
 债券剩余规模：8.40 亿元                    望。

 债券到期日期：2027-08-05
 偿还方式：每年付息一次，到期归还未
 偿还的可转换公司债券本金并支付最后
 一年利息

                                  公司主要财务数据及指标（单位：亿元）

                                    项目              2021.06    2020    2019    2018
                                          总资产                  28.01    26.82    22.10      8.84

                                          归母所有者权益          19.06    18.00    14.58      3.20

                                          总债务                    0.45      0.14      0.10      0.32

                                          营业收入                  6.00    10.72      7.00      3.65

联系方式                              净利润                    1.78      3.73      3.05      1.68

                                          经营活动现金流净额        0.83      1.42      1.00      0.92

                                          销售毛利率              42.75%  46.54%  55.86%  62.07%
 项目负责人：谢海琳                      EBITDA利润率              --  40.03%  49.49%  56.58%
 xiehl@cspengyuan.com                    总资产回报率                --  17.68%  22.91%  30.89%
                                          资产负债率              31.95%  32.90%  34.02%  63.84%
 项目组成员：陈念                        净债务/EBITDA              --    -3.48    -3.49    -1.31

 chenn@cspengyuan.com                    总债务/总资本            2.31%    0.78%    0.65%    9.02%
                                          FFO/净债务                  --  -20.11%  -18.77%  -49.27%
 联系电话：0755-82871027                  速动比率                  2.16      2.27      1.96      0.73

                                          现金短期债务比          30.71    108.37    128.60      9.68

                                                资料来源：公司 2018-2020审计报告及未经审计的 2021 年半年报，中证鹏元整理

优势
  公司营业收入高速增长，盈利能力较强。得益于较强的技术实力，公司产品拥有较高的市场占有率，毛利率较高。
  公司流动性压力较小。考虑到本期债券发行后，公司债务大幅增长，但以长期债务为主。且公司现金类资产占比较
    高，现金短期债务比表现优秀。
关注
  公司面临技术创新、新产品开发的不确定性风险。光伏行业易受市场波动、国内外行业政策及贸易政策变化等因素
    的影响，同时光伏电池技术更新换代较快，光伏激光加工设备的潜在需求、技术特征将逐步改变，若公司技术创新
    或新产品开发情况不佳，面临的经营压力将加大。
  公司业务和产品结构较为单一。公司营业收入大部分来源于光伏电池激光加工设备销售业务，除核心产品激光消融
    和激光掺杂设备外，其他产品收入规模小，业务和产品结构相关性高，抵御市场波动的能力偏弱，削弱盈利稳定性。  关键原材料依赖进口，采购集中度较高。光学部件是公司产品核心零部件，公司国际采购占比和供应商集中度仍较
    高，易受进出口政策影响，较高的进口依赖度加大公司生产及成本控制压力。
  经营活动现金流表现仍一般，营运资金占用仍较大。由于设备验收周期较长，公司有较大规模的发出商品，营运资
    金占用较大，经营活动现金流表现仍一般，明显低于同期净利润。
同业比较（单位：亿元）

 指标            帝尔激光      捷佳伟创      迈为股份      大族激光      金辰股份

              （300776.SZ）  （300724.SZ）  （300751.SZ）  （002008.SZ）  （603396.SH）
 总资产                      26.82            92.83            46.52            213.45            21.58

 归母所有者权益              18.00            30.36            17.46            97.47              9.93

 营业收入                    10.72            40.44            22.85            119.42            10.61

 净利润                      3.73              5.12              3.87              9.93              0.97

 销售毛利率                46.54%          26.43%          34.02%          40.11%          35.01%

 资产负债率                32.90%          67.31%          62.70%          52.69%          52.44%

注：以上各指标均为 2020年数据。
资料来源：wind，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型

 评级方法/模型名称                                                                版本号

 工商企业通用信用评级方法和模型                                                      cspy_ffmx_2021V1.0

 外部特殊支持评价方法                                                                    cspy_ff_2019V1.0

注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站


    一、跟踪评级原因

  根据监管部门规定及中证鹏元关于本期债券的跟踪评级安排，在初次评级结束后，将在受评债券存续期间每年进行一次定期跟踪评级。

    二、本期债券募集资金使用情况

  公司于2021年8月发行6年期8.4亿元可转换公司债券，募集资金计划用于高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目、新型显示行业激光技术及设备应用研发项目及补充流动资金。截至2021年8月31日，本期债券募集资金专项账户余额为8.33亿元。

    三、发行主体概况

  2020年6月，公司向全体股东每10股转增6股，公司股本变由6,612.52万元更为10,580.02万元。李志刚直接持有公司股份4,497.92万股，占公司总股份数的42.51%，通过武汉速