证券代码：300655 证券简称：晶瑞电材
债券代码：123031 债券简称：晶瑞转债
债券代码：123124 债券简称：晶瑞转 2
晶瑞电子材料股份有限公司
Crystal ClearElectronic Material Co., Ltd
苏州市吴中经济开发区河东工业园善丰路 168 号
2021 年度以简易程序向特定对象发行股票的论
证分析报告
二〇二一年十一月
第一节 本次发行实施的背景及目的
晶瑞电子材料股份有限公司（以下简称“晶瑞电材”、“发行人”、“公司”）根据公司实际情况和《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称“《注册管理办法》”）的相关规定，拟以简易程序向特定对象发行股票（以下简称“本次发行”）募集资金。
一、本次发行实施的背景
本次发行所募集资金主要投资于阳恒化工年产 9 万吨超大规模集成电路用
半导体级高纯硫酸技改项目（二期）以及补充流动资金或偿还银行贷款。本次发行是公司基于当前行业发展状况和公司基本情况的审慎决策，具体情况如下：
（一）中国半导体材料市场稳步增长，逐步向中国大陆市场转移
随着数字经济时代的到来，恰逢我国产业的转型升级、国际半导体产业向大陆转移、“大基金”带动半导体产业投资加码，中国大陆半导体设备采购量持续攀升。根据浙商证券的《光刻胶行业深度报告》，近些年来，全球半导体材料市场受周期性影响较大，尤其中国台湾、韩国两地波动较大。北美和欧洲市场几乎处于零增长状态，日本的半导体材料长期处于负增长状态。全球范围看，只有中国大陆半导体材料市场处于长期增长状态，2016-2018 年连续三年增速超过 10%。
2007 年至 2019 年，我国半导体材料销售额从全球占比 7.5%大幅提升至 17%。
2020 年中国对新冠疫情的有效防控也帮助中国半导体企业迅速恢复生产，稳定需求和供给，与西方各国进一步拉大差距。中国半导体材料市场与全球市场形成鲜明对比，全球半导体材料将逐步向中国大陆市场转移。
2019年全球半导体材料销售占比 全球半导体材料销售额（单位：亿美元）
140 2015 2016 2017
中国大陆 2018 2019
11% 17% 120
中国台湾 100
15% 80
韩国 60
22% 欧美 40
20
18% 日本 0
17% 其他
资料来源：SEMI 资料来源：SEMI
（二）国内自给不足，进口替代趋势明显
根据中国电子工业材料协会统计，全球微电子化学品市场主要被欧美、日本
和亚太企业占据，目前国际大型微电子化学厂商主要集中在欧洲、美国和日本等
地区，主要包括日本的 TOK、JSR、富士、信越化学、住友化学、Wako，美国
的陶氏化学、Ashland 公司、Sigma-Aldrich，欧洲的巴斯夫和韩国的东进世美肯
等。随着电子信息产业向中国转移、美国对中国科技技术的打压和配套产业链的
完善，未来进口替代是趋势所向，其中大部分中低端产品已实现进口替代，公司
等部分国内企业已在光刻胶等高端产品进口替代上取得突破，进口替代趋势愈加
明显。
二、本次发行的目的
（一）满足新时代经济高质量发展需要，推动集成电路产业向高端攀升
在过去经济高速增长的过程中，湿电子化学品产业基本解决了行业发展“有
没有”的问题。在如今的高质量发展时代，湿电子化学品产业更需要着力解决发
展“好不好”的问题。目前，我国湿电子化学品产业发展面临的主要挑战是质量不
高，尤其是在关键性技术、产品质量等方面与发达国家仍有较大差距。
晶瑞电材把自主创新作为实现高质量发展的第一动力，在新技术、新产品、
新业态不断出现、国际经济竞争日益激烈的形势下，公司持续大规模地进行研发
投入，通过自主研发掌握了超纯过氧化氢、超纯硝酸、超纯盐酸、超纯氨水、光
刻胶、显影液、剥离液、蚀刻液等生产工艺及其关键核心技术，其中超纯湿化学
品已经达到国际领先水平。
（二）公司扩充半导体高纯试剂品种，提升竞争力
晶瑞电材目前生产的半导体级双氧水、氨水产品已达到国际先进水平，为了
增加半导体级高纯硫酸产品品种，通过收购江苏阳恒化工有限公司的股权实现控
股，与日本三菱化学株式会社（以下简称“三菱化学”）合作，利用三菱化学先进
的技术和装备、阳恒化工的优质原料和配套公用工程以及公司生产高品质电子化
学品管理经验生产出高品质的半导体级高纯硫酸，替代进口硫酸，为国内外客户
提供高品质半导体级高纯硫酸，本项目预计能产生较大的经济效益和社会效益，为国家信息技术产业的发展作出贡献。
第二节 本次发行证券及其品种选择的的必要性
一、本次发行证券的品种
本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值为人民币 1.00元。
二、本次发行证券品种选择的必要性
（一）本次募投项目的实施需要长期资金支持
本次发行募集资金不超过（含）27,700.00 万元，扣除发行费用后拟用于阳恒化工年产 9 万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（二期）以及补充流动资金或偿还银行贷款。募投项目的实施有助于公司扩大业务规模、加快研发进度，增强公司盈利能力，提高公司的综合竞争力。目前，公司自有资金难以满足项目建设的资金需求，因此公司需要长期资金支持。
（二）银行贷款等债务融资方式存在局限性
现阶段企业通过银行贷款等债务融资方式的融资成本相对较高，且融资额度相对有限。若全部通过银行贷款取得，将会大幅增加公司的资产负债率，增加公司的经营风险和财务风险，同时将会产生大额的财务费用，降低公司的盈利水平和股东收益，不利于公司的可持续发展。
（三）股权融资有利于优化公司资本结构
股权融资有利于优化公司资本结构，减少未来的偿债压力和资金流出，具有较好的规划及协调性，有利于公司实现长期发展战略。本次发行募集资金使用计划已经过管理层的详细论证，有利于公司进一步提升盈利水平，增强核心竞争力。
随着公司募投项目的顺利实施，经营业绩的增长，公司有能力消化股本扩张对即期收益的摊薄影响，保障公司原股东的利益。
综上所述，公司本次发行股票是必要的。
第三节 本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性一、本次发行对象的选择范围的适当性
本次发行的发行对象将由公司董事会根据 2020 年年度股东大会授权，与主承销商按照相关法律、法规和规范性文件的规定及发行竞价情况，遵照价格优先等原则协商确定，符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定。
二、本次发行对象的数量的适当性
本次发行对象为不超过 35 名符合相关法律法规规定的特定对象，数量符合
《注册管理办法》等法律法规的相关规定，发行对象的数量适当。
三、本次发行对象的标准的适当性
本次发行对象应具有一定风险识别能力和风险承担能力，并具备相应的资金实力。本次发行对象的标准符合《注册管理办法》等法律法规的相关规定，本次发行对象的标准适当。
第四节 本次发行定价的原则、依据、方法和程序的合理性一、本次发行定价的原则和依据
本次发行定价基准日为发行期首日。
本次发行的发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司 A 股股票交易均
价（定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易均价=定价基准日前 20 个交易日 A
股股票交易总额÷定价基准日前 20 个交易日 A 股股票交易总量）的 80%。
若公司在本次发行的定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权、除息事项，将对前述发行底价作相应调整，调整公式如下：
派发现金股利：P1=P0-D；
送股或转增股本：P1=P0/（1+N）；
两项同时进行：P1=（P0-D）/（1+N）。
其中，P0 为调整前发行价格，D 为每股派发现金股利，N 为每股送股或转增
股本数，P1 为调整后发行价格。
最终发行价格将由董事会根据 2020 年年度股东大会授权，与主承销商按照相关规定结合询价结果协商确定。
二、本次发行的定价方法和程序
本次发行股票定价方法和程序均根据《注册管理办法》及《上市公司非公开发行股票实施细则》（2020 年修订）等法律法规的相关规定，本次发行采用简易程序，本次发行定价方式已经公司 2020 年年度股东大会审议通过，并授权公司董事会根据询价结果与保荐机构（主承销商）协商确定发行价格。本次发行定价的方法和程序符合《注册管理办法》及《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行与承销业务实施细则》等法律法规的相关规定，本次发行定价的方法和程序合理。综上所述，本次发行定价的原则、依据、方法和程序均符合相关法律法规的要求，合规合理。
第五节 本次发行方式的可行性
公司本次发行方式为以简易程序向特定对象发行股票，发行方式的可行性分析如下：
一、本次发行方式合法合规
（一）不存在《注册管理办法》第十一条规定的情形
1、擅自改变前次募集资金用途未作纠正，或者未经股东大会认可；
2、最近一年财务报表的编制和披露在重大方面不符合企业会计准则或者相关信息披露规则的规定；最近一年财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近一年财务会计报告被出具保留意见的审计报告，且保留意见所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除。本次发行涉及重大资产重组的除外；
3、现任董事、监事和高级管理人员最近三年受到中国证监会行政处罚，或者最近一年受到证券交易所公开谴责；
4、上市公司及其现任董事、监事和高级管理人员因涉嫌犯罪正在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查；
5、控股股东、实际控制人最近三年存在严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为；
6、最近三年存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为。
（二）募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条的规定
1、符合国家产业政策和有关环境保护、
