浙江甬金金属科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券
信用评级报告
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
概述
编号：【新世纪债评(2021)010678】
评级对象： 浙江甬金金属科技股份有限公司公开发行可转换公司债券
主体信用等级： AA-
评级展望： 稳定
债项信用等级： AA- 评级时间： 2021 年 5 月 20 日
计划发行： 不超过 10 亿元（含）
本期发行： 不超过 10 亿元（含） 发行目的： 项目建设及补充运营资金
存续期限： 6 年 偿还方式： 按年单利计息，每年付息一次
增级安排： 无
主要财务数据及指标 评级观点
项 目 2018 年 2019 年 2020 年 主要优势：
金额单位：人民币亿元 规模生产优势较强。甬金股份目前冷轧不锈钢
母公司口径数据：
货币资金 0.22 9.35 3.43 板带产能超过 150 万吨，且仍有产能扩充计划，
刚性债务 1.45 1.67 0.50 精密板带及宽幅板带产能均处行列前列，具有
所有者权益 10.57 23.92 24.34 较强的规模生产优势。
经营性现金净流入量 0.87 0.82 1.10
合并口径数据及指标： 收入及盈利实现增长。2020 年主要得益于产能
总资产 30.17 51.90 62.06
总负债 13.38 20.26 25.97 规模的扩大，甬金股份营业收入增幅较大，净
刚性债务 7.42 10.69 11.57 利润同比有所增长。
所有者权益 16.80 31.64 36.10
营业收入 156.50 158.28 204.43 财务状况较好。首次公开发行股票后，甬金股
净利润 3.87 3.88 4.91 份权益规模扩大，资产负债率有所下降，目前
经营性现金净流入量 8.16 3.89 7.62 财务结构仍保持稳健。公司业务收现能力较
EBITDA 6.86 6.61 8.26
资产负债率[%] 44.33 39.04 41.84 强，近年来经营性现金流保持净流入状态。
权益资本与刚性债务 226.45 295.84 312.11
比率[%]
流动比率[%] 79.11 167.21 125.28 主要风险：
现金比率[%] 28.41 85.72 62.85
利息保障倍数[倍] 12.68 23.84 23.95 受不锈钢行业景气度影响较大。甬金股份处于
净资产收益率[%] 25.39 16.01 14.51 钢铁行业中的不锈钢行业，整体受不锈钢行业
经营性现金净流入量与 56.20 26.88 40.80 景气度影响较大。不锈钢热轧产品价格易受铁
流动负债比率[%] 矿石、镍、铬等原材料价格的影响，并将风险
非筹资性现金净流入量 39.31 -14.36 8.02
与负债总额比率[%] 传导至冷轧行业。
EBITDA/利息支出[倍] 16.37 31.35 31.00
EBITDA/刚性债务[倍] 0.92 0.73 0.74 供应商集中风险。甬金股份上游供应商集中程
注：根据甬金股份经审计的 2018～2020 年财务数据整理、计 度较高，前五大供应商采购占比超过 90%，目
算。 前公司与供应商合作关系稳定，但仍存在因供
应商质量变化及合作关系变化而产生的采购
风险。
行业竞争趋于激烈，盈利空间受压缩。甬金股
份从事不锈钢加工业务，其原材料成本占营业
分析师 成本高，盈利空间较为有限，且行业竞争日趋
激烈，面临的竞争压力加大。
吴晓丽 wxl@shxsj.com
覃斌 qb@shxsj.com 未来或面临较大的投融资压力和产能释放压
Tel：(021) 63501349 Fax: (021)63500872 力。甬金股份有较大规模的产能扩充计划，部
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F 分项目资金来自于首次公开发行股票募集资
http://www.shxsj.com 金，但仍有诸多项目需公司自筹资金，未来公
司债务规模预计将扩大；公司计划新增产能规
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模较大，且基本于近年投产，未来或将面临产能
释放压力。
未来展望
通过对甬金股份及其发行的本次债券主要信用风险
要素的分析，本评级机构给予公司 AA-主体信用等
级，评级展望为稳定；认为本次债券还本付息安全
性很强，并给予本次债券 AA-信用等级。
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
浙江甬金金属科技股份有限公司公开发行可转换公司债券
信用评级报告
概况
1. 发行人概况
浙江甬金金属科技股份有限公司（以下简称“甬金股份”、“该公司”或“公
司”）前身系兰溪市甬金不锈钢有限公司（简称“甬金有限”），系由曹万成和
兰溪市甬金经济发展有限公司（简称“甬金发展”）于 2003 年 8 月分别出资
450 万元和 50 万元组建而成。甬金发展股东为曹佩凤和宁波市北仑经济发展
有限公司（简称“北仑经济”），两者持股比例分别为 58%和 42%；北仑经济
实际控制人为虞纪群和曹佩凤夫妻。2009 年 6 月，甬金有限以评估净资产
12,152.75 万元为基数折股整体变更为股份公司并更为现名，股份公司股本为
11,800 万股，折股时超过注册资本的部分计入资本公积，虞纪群、北仑经济和
曹佩凤对公司持股比例分别为 40.68%、33.90%和 25.42%。2011 年 5 月，北仑
经济将其持有的 33.90%的股份转让给虞纪群等 5 人；曹佩凤将其持有的 6.31%
的股份转让给葛向阳等 11 人。2014 年 12 月，公司分别引入外部投资者弘盛投
资、万丰锦源等 19 名投资者，公司注册资本增至 1.73 亿元。随后公司又经历
数次股权转让。
2019 年 12 月，该公司首次公开发行股票发行成功，股票在上海证券交易
所挂牌交易（代码“603995.SH”），公司股本增至 23,067 万元；本次股票发行
后，虞纪群和曹佩凤对公司持股比例分别为 26.09%和 21.20%，合计持股比例
为 47.29%，为公司控股股东和实际控制人。2021 年 3 月，公司向符合条件的
101 名激励对象授予 234.74 万股限制性股票，股本变更为 23,301.74 万元；截
至 2021 年 3 月末，公司控股股东和实际控制人虞纪群和曹佩凤夫妇合计持有
公司 46.82%股份。
该公司主要从事冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售。公司主要产品覆盖
精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域；其中精密冷轧不锈钢板
带多应用于家用电器、环保设备、电子信息、汽车配件、厨电厨具、化工、电
池等下游行业领域；宽幅冷轧不锈钢板带多应用于建筑装饰、日用品、家用电
器、汽车配件、机械设备、环保设备等下游行业领域。公司主业涉及的经营主
体及其概况详见附录三。
2. 债项概况
（1）债券条款
该公司于 2021 年 3 月 22 日召开 2021 年第一次临时股东大会，审议通过
了《关于公司公开发行可转换公司债券方案的议案》。本次拟发行可转换公司
债券募集资金总额不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元），发行期限为 6 年，募
集资金扣除发行费用后拟用于项目建设及补充流动资金。
图表 1. 拟发行的本次债券概况
债券名称： 浙江甬金金属科技股份有限公司公开发行可转换公司债券
总发行规模： 不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元）
本期发行规模： 不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元）
本次债券期限： 6 年
债券利率： 本次发行的可转债票面利率的确定方式及每一计息年度的最终利率水平，公司股东大会
授权公司董事会在发行前根据国家政策、市场状况和公司具体情况与主
