东莞市搜于特服装股份有限公司
（DONGGUAN SOUYUTE FASHION Co.,Ltd）
（东莞市道滘镇昌平第二工业区第一栋）
首次公开发行股票招股说明书
保荐机构（主承销商）
华泰联合证券有限责任公司
（深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层（01A、
02、03、04）、17A、18A、24A、25A、26A）东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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发行概况
发行股票类型 人民币普通股（A 股）
发行股数 拟发行2,000万股，占发行后总股本的25.00%
每股面值 人民币1.00 元
每股发行价格 75.00元
发行日期 2010年11 月3 日
拟上市证券交易所 深圳证券交易所
发行后总股本 8,000万股
本次发行前股东所持
股份的流通限制及股
东对所持股份自愿锁
定的承诺
1．发行人股东马鸿先生、广东兴原投资有限公司、马
少贤女士、马少文先生承诺：自发行人股票上市之日
起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其直接或
者间接持有的发行人公开发行股票前已发行的股份，
也不由发行人回购其直接或者间接持有的发行人公开
发行股票前已发行的股份。
2．担任发行人董事、高级管理人员的股东马鸿先生、
马少贤女士同时承诺：在任职期间每年转让的发行人
股份不得超过其所持有的发行人股份总数的百分之二
十五，并且离职后六个月内，不转让所持有的发行人
股份。
保荐机构（主承销商） 华泰联合证券有限责任公司
招股说明书签署日期 2010 年11 月1 日东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本招股说明书及
其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的
声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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重大事项提示
一、发行前股东自愿锁定股份的承诺
本次发行前发行人总股本为6,000 万股，本次拟发行2,000 万股，发行后总
股本为8,000 万股，均为流通股。发行人全体股东已对其所持股份的限售安排分
别出具了承诺。
发行人股东马鸿先生、广东兴原投资有限公司、马少贤女士、马少文先生承
诺：自发行人股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其直接或
者间接持有的发行人公开发行股票前已发行的股份，也不由发行人回购其直接或
者间接持有的发行人公开发行股票前已发行的股份。
担任发行人董事、高级管理人员的股东马鸿先生、马少贤女士同时承诺：在
任职期间每年转让的发行人股份不得超过其所持有的发行人股份总数的百分之
二十五，并且离职后六个月内，不转让所持有的发行人股份。
二、滚存未分配利润的安排
经发行人2010 年第二次临时股东大会审议通过，发行人本次发行前滚存利
润将由本次发行上市后的新老股东共享。
三、发行人特别提醒投资者关注下列风险
投资者应认真阅读本招股说明书第四节“风险因素”的全部内容，发行人特
别提醒投资者关注下列风险。
（一）业务经营模式的风险
发行人主要采取加盟和直营相结合的模式销售“潮流前线”品牌青春休闲服，
该模式有助于发行人节约资金投入、快速占领空白市场、降低投资风险。截至
2010 年6 月30 日，发行人加盟店数量为886 家，占比90.22%，营业面积为85,042
平方米，占比90.10%，2010 年1-6 月加盟店营业收入为23,448.19 万元，占比
87.62%。目前发行人加盟店已覆盖全国30 个省、直辖市、自治区，加盟店的迅东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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速扩张有力支撑了发行人经营业绩的增长，未来加盟店仍将是发行人的主要销售
渠道。
根据发行人《特许经营加盟合同》的约定，加盟店的经营期限一般不少于2
年，加盟商自行承担加盟店铺的装修和道具等成本，且发行人与加盟商终止合同
后，加盟店不得继续使用该等具有“潮流前线”品牌特色的装修和道具，故加盟
商存在一定的固定成本，但发行人目前未以任何形式向加盟店收取特许加盟费，
在加盟店的人、财、物均独立于发行人的情况下，发行人对加盟店的控制力度较
低，存在因加盟店流失而影响发行人经营业绩和未来发展的风险。
（二）市场竞争的风险
随着青春休闲服一二类市场竞争的日趋激烈，市场饱和度的不断提高，部分
一二类市场青春休闲服优势品牌凭借雄厚的资金实力、完善的管理体系和既有的
市场影响力，开始进入三四类市场，导致该类市场的竞争存在加剧的可能。
发行人自成立以来就专注于青春休闲服三四类市场，在业内率先提出“时尚
下乡”概念，长期致力于将时尚新潮、款式多样、质优价廉的青春休闲服饰投放
三四类市场，让广大人民群众享受到极具性价比的“大众时尚”，在三四类市场
树立了良好的市场口碑与品牌形象。作为较早进入三四类市场的青春休闲服零售
企业，发行人对目标市场的消费特点、个性化需求、款式设计、定价策略等方面
具有较深的理解，在该类市场的占有率、品牌渗透等方面具有一定的先发优势。
根据中国纺织工业协会于2009 年8 月发布的“2008-2009 年度中国纺织服装企业
竞争力500 强”名单，发行人在其中排名第35，在品牌休闲服企业中排名第2；
根据中国服装协会发布的《关于公布2008 年服装行业百强企业的通知》（中服协
【2009】003 号），2008 年发行人在中国服装行业“销售利润率”百强企业中名
列第6 位；根据中国服装协会发布的《关于公布2009 年服装行业百强企业的通
知》（中服协【2010】05 号），2009 年发行人在服装行业“销售利润率”百强企
业中名列第8 位。但是，若发行人不能继续保持良好的产品质量及品牌形象，受
一二类市场优势品牌的冲击，发行人在部分地区的市场占有率将受到挑战，导致
发行人产品销量无法持续增长。东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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（三）业务快速发展带来的管理和人力资源风险
报告期内，受益于三四类市场居民可支配收入的提高和消费观念的升级，发
行人依托强大的设计能力和品牌优势，业务增长迅猛。报告期内发行人分别实现
营业收入11,333.73 万元、25,612.92 万元、37,876.91 万元和26,760.67 万元，
2007-2009 年年均复合增长82.81%。虽然发行人已形成了成熟的经营模式、稳定
的管理团队、完善的管理体系、符合公司特点的信息化系统，但如果未来发行人
在人才引进、管理水平、信息化建设等方面不能与业务的快速增长相匹配，发行
人的经营将会受到影响。
（四）知识产权遭受侵害的风险
良好的品牌形象是休闲服企业保持长期持续发展的源泉。发行人聘请了影视
歌坛明星宋慧乔、谢霆锋作为形象代言人，通过电视广告、网络广告、户外广告、
平面广告和较高的产品性价比，树立了“潮流前线”品牌服饰在国内青春休闲服
三四类市场的知名度和美誉度。发行人对已经建立的品牌形象和市场地位十分重
视，通过申请注册商标、著名商标、著名品牌、外观设计专利等手段，保护商标、
品牌形象和设计成果；同时，发行人正在申请中国“驰名商标”，进一步加强品
牌的保护力度。但青春休闲服的款式、品牌标识和装修陈列风格十分直观，易于
模仿，因此，随着市场影响力的不断增强，发行人存在因知识产权受到侵害，而
导致客户群体分流、品牌形象受到损害的风险。
（五）存货减值风险
报告期内，发行人存货余额分别为3,259.62 万元、7,636.76 万元、9,618.10
万元和11,855.60 万元，占总资产的比例分别为44.23%、46.84%、37.54%和
39.56%。发行人存货主要由原材料、委托加工物资、库存商品和发出商品构成，
其中，原材料、委托加工物资和库存商品的占比较大，报告期内三者合计占存货
余额的比例分别为93.23%、91.85%、94.15%和93.15%。
对加盟店的货品供应，发行人采取以销定产的方式组织生产，始终坚持按订
单安排原材料采购及成衣加工，因此该部分货品引致的存货减值损失的可能性较东莞市搜于特服装股份有限公司 招股说明书
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小。此外，发行人为直营店铺货而准备有少量存货，虽然报告期内该部分存货占
存货余额的比例较小，约为10%，但仍可能因滞销而面临减值的风险。
随着直营店规模的不断扩大，发行人为直营店铺货产生的存货余额也将不断
增加，如果发行人对直营店销售预测出现偏差而造成库存商品滞销，则发行人将
面临存货减值的风险。
（六）业务经营风险
发行人一直专注于国内青春休闲服三四类市场，紧抓前端设计环节，着重终
端渠道建设，将生产、物流等非核心业务外包，专注于品牌附加值高端环节，全
力打造具有自主知识产权的服饰品牌。发行人凭借差异化定位、款式丰富的产品
系列、全方位品牌推广、快速的网络复制、供应链管理能力提升等，在业内建立
起较强的竞争优势。报告期内，发行人营业收入分别为11,333.73 万元、25,612.92
万元、37,876.91 万元和26,760.67 万元，业绩实现持续快速增长，但由于发行人
成立时间较短，业务处于快速扩张期，未来发展存在不确定性的风险。
此外，发行人所处青春休闲服三四类市场品牌数量众多，虽然发行人在青春
休闲服三四类市场综合竞争力位居前列，且发行人总资产、净资产、营业收入和
净利润呈逐年快速上涨的趋势，但发行人规模较小，抗风险能力较弱，故不排除
